Whoosh выпуск 2 — анализ облигации от yandex

Облигации RU000A106HB4 (Whoosh, выпуск 2) имеют высокую доходность, но сопряжены с существенными рисками. Эмитент — компания Whoosh, лидер российского рынка кикшеринга, сталкивается с финансовыми трудностями и регуляторными ограничениями.

Финансовая устойчивость эмитента

Динамика выручки и чистой прибыли

За 9 месяцев 2025 года выручка снизилась на 7% из-за плохой погоды, проблем с мобильным интернетом, ужесточения регулирования (ограничения по возрасту и скорости в некоторых регионах) и замедления спроса.
Чистый долг/EBITDA вырос с 1,5x в 2024 году до 3,9x за 9 месяцев 2025 года, что указывает на ухудшение долговой нагрузки.

Ключевые коэффициенты

Долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA): 3,9x (9М2025) — высокий уровень, увеличивающий риск дефолта.
Покрытие процентов (EBITDA / Interest): данные отсутствуют, но рост долга снижает способность обслуживать обязательства.
Ликвидность: денежные средства и их эквиваленты сократились с 3,58 млрд руб. на конец 2024 года до 959 млн руб. на конец 9 месяцев 2025 года.
Current Ratio и Quick Ratio: данные не представлены, но снижение денежных средств указывает на потенциальные проблемы с краткосрочной ликвидностью.

Структура баланса

Соотношение собственного и заёмного капитала: данные отсутствуют, но рост чистого долга свидетельствует о повышенной зависимости от заёмных средств.

Параметры облигаций

Номинал: 1000 руб.
Объём выпуска: 4 млн шт. (4 млрд руб.).
Дата погашения: 02.07.2026.
Ставка купона: фиксированная, 11,8% годовых (29,42 руб. за купон).
Периодичность выплат: 4 раза в год.
Оферта/амортизация: отсутствуют.
Текущая доходность: около 12,2%.
Доходность к погашению (YTM): 28,93%.

Отраслевые и макрофакторы

Положение в отрасли: Whoosh — лидер российского кикшеринга, но доля рынка снизилась с 50% до 45% в 2025 году. Компания присутствует в Латинской Америке (14% выручки).
Конкурентные преимущества: собственная технологическая платформа, масштабная сеть самокатов (150 000 единиц).
Влияние макрофакторов:
Ключевая ставка ЦБ РФ: снижение ставки с 15% до прогнозируемых 11–13% к концу 2026 года может снизить стоимость заимствований, но не решает проблемы компании.
Инфляция: высокая инфляция увеличивает издержки.
Курс рубля: колебания курса могут повлиять на импорт компонентов для самокатов.
Регуляторные риски: ужесточение регулирования (ограничения по возрасту и скорости) снижает спрос.
Санкционные риски: отсутствуют, так как компания не под санкциями.

Риски

Кредитный рейтинг: АКРА присвоило рейтинг A- (RU), что указывает на умеренные риски. Прогноз рейтинга не указан.
Вероятность дефолта/downgrade: высока из-за роста долговой нагрузки, снижения выручки и регуляторных ограничений.
Ликвидность облигации: среднедневная торговля составляет около 10–12 млн руб., что свидетельствует о достаточной ликвидности.

Вывод

Инвестиционная привлекательность: средняя-низкая. Облигации предлагают высокую доходность (YTM ~29%), но сопряжены с существенными рисками: ухудшение финансовых показателей эмитента, высокая долговая нагрузка, регуляторные ограничения. Для консервативных инвесторов эти бумаги не подходят, но могут быть интересны спекулятивным игрокам, готовым к высоким рискам.

Рекомендации:

Тщательно анализировать отчётность компании и макроэкономические факторы.
Учитывать возможность дальнейшего ухудшения финансового состояния эмитента.
Сравнивать с другими облигациями с аналогичной доходностью и рисками.

*Данные актуальны на апрель 2026 года. Информация может меняться.*

На основе:

А также: moex.com, tbank.ru, nc.rusbonds.ru, nsddata.ru, alfabank.ru, rbc.ru, investmint.ru

Анализ Whoosh выпуск 2 от yandex AI

История